6月30日，聯(lián)合評(píng)級(jí)國(guó)際有限公司(“聯(lián)合國(guó)際”)作為一家國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司，授予邳州市交通控股集團(tuán)有限公司 (“邳州交控”或“公司”)‘BBB-’的國(guó)際長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)，展望穩(wěn)定。

該發(fā)行人評(píng)級(jí)反映了徐州市邳州市人民政府(“邳州市政府”)在必要時(shí)為邳州交控提供強(qiáng)力支持的高度可能性，這主要考慮到邳州市政府對(duì)邳州交控的全資控股，邳州交控作為徐州市邳州市(“邳州市”)內(nèi)負(fù)責(zé)交通相關(guān)設(shè)施建設(shè)及運(yùn)營(yíng)的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及邳州市政府與邳州交控之間的緊密聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級(jí)管理層、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、重大投融資決策，以及持續(xù)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)支持等。

展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國(guó)際對(duì)邳州交控的戰(zhàn)略重要性保持不變，同時(shí)邳州市政府會(huì)繼續(xù)確保邳州交控穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的預(yù)期。

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關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素

政府所有權(quán)和監(jiān)管：邳州市政府通過邳州市財(cái)政局持有邳州交控的100%股權(quán)，是公司的最終控制人。邳州市政府對(duì)邳州交控?fù)碛凶罱K決策權(quán)并對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督，包括高級(jí)管理層的任命，戰(zhàn)略發(fā)展以及重大投融資決策等。此外，邳州市政府亦對(duì)公司設(shè)立考核機(jī)制，并定期任命審計(jì)師審視其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況。

戰(zhàn)略重要性及戰(zhàn)略一致性：邳州交控為邳州市內(nèi)負(fù)責(zé)交通相關(guān)設(shè)施建設(shè)及運(yùn)營(yíng)的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位。邳州交控對(duì)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展具有重要的促進(jìn)作用，其業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和發(fā)展與當(dāng)?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致。

持續(xù)的政府支持：邳州交控持續(xù)獲得來(lái)自政府的運(yùn)營(yíng)和財(cái)政支持。從 2020 年到 2022 年，邳州交控獲得了總額約人民幣 4.3 億元的財(cái)政補(bǔ)貼，其主要包括日常運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼等。我們認(rèn)為公司仍將持續(xù)獲得以運(yùn)營(yíng)和/或財(cái)政補(bǔ)貼形式的政府支持，以支撐其日常業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。

邳州交控財(cái)務(wù)及流動(dòng)性狀況：邳州交控的總資產(chǎn)在過去幾年呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)， 2021 年底和 2022 年底的增長(zhǎng)率分別為 16.4%和17.1%，截至 2022 年底達(dá)到約人民幣144.5億元。2022 年邳州交控的總資產(chǎn)增加主要來(lái)自于存貨和其他應(yīng)收款的增加。盡管公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以流動(dòng)資產(chǎn)為主，但存貨變現(xiàn)受政府結(jié)算進(jìn)度影響大，部分資產(chǎn)使用受限， 應(yīng)收款項(xiàng)占用一定資金，公司整體的資產(chǎn)流動(dòng)性較弱。邳州交控的財(cái)務(wù)杠桿率(總負(fù)債/資產(chǎn))在 2020 年底、2021 年底及 2022年底分別為 35.5%, 41.8%及 48.9%，整體呈上升趨勢(shì)。邳州交控調(diào)整后的總債務(wù)增加至 2022 年底的約人民幣 54.2億元。邳州交控的流動(dòng)性緊張，截至 2022 年底，其非受限貨幣資金及可用信貸額度分別約為人民幣 1.0 億元和人民幣 20.7 億元，相較之下，公司一年內(nèi)到期的債務(wù)約為人民幣 32.6 億元。因此，公司須續(xù)作其短期銀行借款(2022年底:約人民幣26.1億元)。另外，獲得 額外的融資來(lái)源或政府支持，對(duì)公司維持流動(dòng)性也很重要。

邳州市的經(jīng)濟(jì)財(cái)政狀況：邳州市是由江蘇省直管、徐州市代管的縣級(jí)市，坐落于江蘇省的最北端。 2022 年，邳州在中國(guó)綜合實(shí)力百?gòu)?qiáng)縣中排名第 45 位，全市GDP達(dá)到約人民幣1,157.2億元，同比增長(zhǎng)4.2%。邳州市政府的綜合財(cái)政收入主要來(lái)自于政府性基金收入。2022年邳州市政府的一般公共預(yù)算收入達(dá)到人民幣43.3億元，其中稅收收入占一般公共預(yù)算收入的74.4%。此外，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲軟，邳州市的政府基金收入(主要來(lái)自于土地銷售)在 2022 年下降至約人民幣 106.8 億元，降幅高達(dá) 26.9%。其政府債務(wù)率(債務(wù)余額/財(cái)政收入總額)從 2020 年末的70.1%上漲至 2022 年末的 79.2%，主要是專項(xiàng)債務(wù)增長(zhǎng)所致。

評(píng)級(jí)敏感性因素

若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調(diào)邳州交控的信用評(píng)級(jí)：(1)預(yù)期來(lái)自于當(dāng)?shù)卣闹С譁p弱，特別是因?yàn)槠湔毮軠p弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)邳州市政府對(duì)邳州交控的所有權(quán)大幅減少。

若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調(diào)邳州交控的信用評(píng)級(jí)：(1)來(lái)自邳州市政府的支持加強(qiáng)，或(2)我們對(duì)于邳州市政府的內(nèi)部信用評(píng)估出現(xiàn)上調(diào)。

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