近年來(lái)，隨著改性塑料技術(shù)的進(jìn)步和改性塑料應(yīng)用的推廣，改性塑料市場(chǎng)規(guī)模也不斷增大。目前，改性塑料已被國(guó)家列為重點(diǎn)發(fā)展的科技領(lǐng)域之一。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2022年改性塑料市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4152億元。不過(guò)，2021年改性塑料企業(yè)業(yè)績(jī)卻因上游原材料價(jià)格相較上年增長(zhǎng)，出現(xiàn)了明顯下滑。但深港證券研報(bào)指出，改性塑料行業(yè)有望在2022年迎來(lái)拐點(diǎn)。

圖：中商產(chǎn)業(yè)研究院

會(huì)通股份是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、客戶覆蓋最廣的改性塑料企業(yè)之一。擁有聚烯烴系列、聚苯乙烯系列、工程材料系列、可生物降解系列等多種產(chǎn)品平臺(tái)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于家電、汽車(chē)、5G 通訊、電子電氣、光伏、醫(yī)療、軌道交通、家居建材、安防、快消等行業(yè)。

(資料圖)

2021年會(huì)通股份業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅度下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.01億元，同比增加18.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5405萬(wàn)元，同比減少70.34%。不過(guò)，2022年一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)回暖，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入12.72億元，同比增長(zhǎng)22.44%；歸母凈利潤(rùn)3116.12萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.18%。

會(huì)通股份的和訊SGI指數(shù)評(píng)分一直不佳，近幾個(gè)季度一直維持在60分一下，目前維持在52分。

盈利能力方面，會(huì)通股份表現(xiàn)較弱。2022年一季度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率1.82%，同比提升0.17%，2021年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率3.19%，同比減少10.85個(gè)百分點(diǎn)。會(huì)通股份2021年毛利率出現(xiàn)明顯下滑為9.44%，其直接材料成本占生產(chǎn)成本的比重約91%，原材料價(jià)格大幅上漲致成本增加毛利率下降，2022年一季度毛利率回升至11.5%，但仍不及2020年的毛利率16.82%。凈利率會(huì)通股份一直較低，2022年一季度為2.45%，2021年為1.10%。

現(xiàn)金流方面，會(huì)通股份有所修復(fù)，但表現(xiàn)仍然不佳。2022年一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-4414.75萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重為-3.47%，雖然現(xiàn)金流為負(fù)，但同比仍有大幅提升，去年同期為-8060.60萬(wàn)元。2021年因客戶回款較為及時(shí)以及采購(gòu)端增加票據(jù)結(jié)算，會(huì)通股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流有明顯好轉(zhuǎn)，為1.96億元，不過(guò)占營(yíng)業(yè)收入比重僅為4%。因會(huì)通股份自有資金無(wú)法滿足營(yíng)運(yùn)資金需求，因此通過(guò)銀行借款等債務(wù)融資方式籌集資金，導(dǎo)致其負(fù)債規(guī)模處于較高水平，截止2021年資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)67.08%。

應(yīng)收賬款方面，會(huì)通股份面臨應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款持續(xù)增加，2022年一季度為12.58億元，較2021年末的12.27億元有小幅增長(zhǎng)，近三年則是增長(zhǎng)明顯，2019年和2020年應(yīng)收賬款分別為8.80億元、10.27億元，若下游行業(yè)出現(xiàn)不利變動(dòng)導(dǎo)致下游客戶資金狀況出現(xiàn)問(wèn)題，導(dǎo)致應(yīng)收賬款無(wú)法收回，則會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也較高，2022年一季度為121.24天，2021年為118.90天，不過(guò)從以往表現(xiàn)來(lái)看，較為穩(wěn)定，此前也一直維持在120天左右。

研發(fā)方面，會(huì)通股份投入有多增長(zhǎng)，2022年一季度研發(fā)費(fèi)用4898.66萬(wàn)元，同比提升25.56%，2021年研發(fā)費(fèi)用為1.93億元，同比提升14.22%。但從研發(fā)力度看，沒(méi)有進(jìn)步而在倒退，2019年到2021年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重分別為4.19%、4.09%、3.94%，2022年一季度為3.85%。

整體來(lái)看，會(huì)通股份盈利能力有待提升，運(yùn)營(yíng)效率及研發(fā)水平仍有提升空間。未來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)環(huán)保壓力的增大改性塑料市場(chǎng)需求或?qū)⒊掷m(xù)旺盛，不斷加大研發(fā)投入，或?qū)闀?huì)通股份帶來(lái)成長(zhǎng)空間。會(huì)通股份曾表示，2022年將全面提升公司的組織能力及運(yùn)營(yíng)效率。具體效果如何，有待觀察。

關(guān)鍵詞： 盈利能力