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10月27日晚，廣汽公布了三季報(bào)，1-9月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收799.76億元，同比增長(zhǎng)45.10%，歸屬上市股東凈利潤(rùn)80.62億元。在這份三季報(bào)中，埃安被重點(diǎn)表?yè)P(yáng)——年內(nèi)累計(jì)銷量達(dá)到18萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)132.09%。

埃安是廣汽旗下獨(dú)立的新能源汽車品牌，是廣汽由傳統(tǒng)汽車行業(yè)向新能源汽車行業(yè)邁進(jìn)的重要戰(zhàn)略布局，對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展有著重要影響。近日，埃安還實(shí)現(xiàn)了53名戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)以及183億融資。

有意思的是，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，旗下核心品牌成功融資的情況下，廣汽卻沒有獲得市場(chǎng)一致性看好，自廣汽公布埃安完成A輪融資后，廣汽的股價(jià)從10月21日至10月28日已經(jīng)下跌超過7.4%。

利好消息走出下跌趨勢(shì)，對(duì)于這一表現(xiàn)，有市場(chǎng)人士表示，埃安未來(lái)增長(zhǎng)的不確定性是主要影響因素。

業(yè)績(jī)支撐下的千億估值

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在廣汽埃安進(jìn)行此次A輪融資之前，年內(nèi)一共有28個(gè)汽車品牌進(jìn)行融資，其中包括哪吒汽車超20億的D++輪融資、威馬汽車6億美元的Pre-IPO輪融資。

在此次A輪融資中，廣汽埃安一共引進(jìn)了53名戰(zhàn)略投資者，融資總額182.94億元，釋放17.72%股份，廣汽集團(tuán)(601238)直接及間接合計(jì)持有廣汽埃安的股權(quán)比例由93.45%變更為76.89%。如果按照融資與股份比例換算，廣汽埃安的投后估值達(dá)到了1032.39億元。

要知道，當(dāng)前市場(chǎng)新能源汽車新勢(shì)力中“蔚小理”是三座大山，但在赴美IPO前，三者的估值分別為50億美元、86.13億美元、80億美元，均不及廣汽埃安的1032.39億人民幣。

在市場(chǎng)觀點(diǎn)中，埃安獲得千億估值的最大支撐點(diǎn)在于穩(wěn)步增長(zhǎng)的銷量。

2022年9月份，埃安銷量30016臺(tái)，同比增長(zhǎng)121%，高居新能源造車新勢(shì)力第一名，比第二名的哪吒汽車高出了1.2萬(wàn)臺(tái)的銷量。

從2022年1-9月份的累計(jì)銷量來(lái)看，廣汽埃安達(dá)到了182321臺(tái)，同比增長(zhǎng)132%，同樣是高居第一。

此外，隨著第二智造中心于10月份竣工，埃安的年總產(chǎn)能達(dá)到了40萬(wàn)臺(tái)，“產(chǎn)銷”穩(wěn)步增長(zhǎng)。

此外在7月的調(diào)研活動(dòng)中，廣汽集團(tuán)表示在埃安的車主結(jié)構(gòu)中，B端銷量占比僅2%，個(gè)人網(wǎng)約車主占比約10%，其余88%為非營(yíng)運(yùn)類個(gè)人車主。

這數(shù)據(jù)一改眾人對(duì)于埃安是“網(wǎng)約車”的固有形象認(rèn)知，似乎也在說明埃安越來(lái)越被消費(fèi)者認(rèn)可。

但，這樣的增速能支撐估值，也能支撐起競(jìng)爭(zhēng)嗎？

能從競(jìng)爭(zhēng)中突圍嗎？

對(duì)比、競(jìng)爭(zhēng)永遠(yuǎn)是行業(yè)的主旋律。

近年來(lái)，參與新能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)越來(lái)越多，除了比亞迪(002594)、“蔚小理”之外，哪吒、零跑、威馬等新勢(shì)力也陸續(xù)加入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于廣汽埃安的銷量表現(xiàn)，曾有網(wǎng)友戲稱“蔚來(lái)如果打下低價(jià)位市場(chǎng)，就沒有廣汽什么事。”

事實(shí)上，廣汽埃安與“蔚小理”的競(jìng)爭(zhēng)確實(shí)存在明顯的價(jià)格帶。埃安主流車型的價(jià)格帶在20萬(wàn)以內(nèi)，其中埃安S起售價(jià)為13.98萬(wàn)，埃安Y的起售價(jià)為10.95萬(wàn)。“蔚小理”中只有小鵬的G3、P5兩款車屬于該價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)范圍。

埃安與“蔚小理”存在明顯的價(jià)格帶差異，因此彼此的直接競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)有限。

不過，需要注意到，蔚來(lái)計(jì)劃推出的阿爾卑斯的定價(jià)區(qū)間在20萬(wàn)元-30萬(wàn)元之間，后續(xù)還計(jì)劃推出第三個(gè)汽車品牌主要用于覆蓋20萬(wàn)元以下的中低端市場(chǎng)。

蔚來(lái)正在逐步加大對(duì)于下沉市場(chǎng)的布局，這意味著埃安在未來(lái)有可能直面“蔚小理”在20萬(wàn)以內(nèi)價(jià)格帶的競(jìng)爭(zhēng)。

更重要的是，在新能源汽車已有的20萬(wàn)以下價(jià)格帶中，比亞迪有著絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。最簡(jiǎn)單的便是銷量數(shù)據(jù)，以2022年1-9月為例，比亞迪新能源汽車銷量達(dá)到了118萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)249.56%。

比亞迪的銷量是埃安的6.47倍，銷量增速是埃安的1.89倍。在同樣價(jià)格帶的競(jìng)爭(zhēng)中，比亞迪的銷量基數(shù)更大，增速卻更快。這意味著在市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)的過程中，比亞迪能夠輕松地?fù)屨几嗟氖袌?chǎng)份額。

現(xiàn)有市場(chǎng)，埃安面臨巨頭比亞迪的空間擠壓，在未來(lái)還可能面對(duì)來(lái)自于“蔚小理”在同價(jià)格帶的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，能否跑出來(lái)有待驗(yàn)證。

虧損解決了嗎？

新能源汽車行業(yè)好似一座圍城，外面的企業(yè)試圖布局，里面的多數(shù)企業(yè)卻沖不破虧損的圍墻。

2022年上半年，理想汽車交付量60403輛，凈利潤(rùn)虧損6.29億元，平均每輛車虧1.04萬(wàn)元，蔚來(lái)汽車交付量50827輛，凈利潤(rùn)虧損45.7億元，平均每輛車虧損8.99萬(wàn)元。

那么“性價(jià)比”著稱的埃安又是怎樣的情況？

廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心官網(wǎng)《廣汽埃安新能源汽車有限公司增資項(xiàng)目》項(xiàng)目書顯示，2019-2021年期間，廣汽埃安的營(yíng)收分別為52.34億元、76.1億元及172.65億元，凈利潤(rùn)分別為-6.21億元、-6.88億元、-13.89億元。廣汽埃安在營(yíng)收不斷增長(zhǎng)的過程中，凈利潤(rùn)的虧損也在增加。

結(jié)合銷量來(lái)看，廣汽埃安在2019年、2020年、2021年的銷量分別達(dá)到4.2萬(wàn)輛、6萬(wàn)輛、12.02萬(wàn)輛。以此計(jì)算，廣汽埃安2019-2021年的單車虧損為1.48萬(wàn)元、1.15萬(wàn)元、1.16萬(wàn)元。這意味著，廣汽埃安同樣面臨持續(xù)虧損無(wú)法盈利的行業(yè)問題。

此外，在二廠竣工投產(chǎn)后，廣汽埃安的總年產(chǎn)能達(dá)到了40萬(wàn)輛，最高可達(dá)60萬(wàn)輛。但埃安需要多久才能增長(zhǎng)到40萬(wàn)輛以上的銷量？這一規(guī)模的產(chǎn)能又能否幫助埃安實(shí)現(xiàn)盈利？這些問題沒有確切的答案。

在規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)之前，埃安倘若需要扭轉(zhuǎn)虧損趨勢(shì)實(shí)現(xiàn)盈利，提升單車價(jià)格是主要手段。但以“性價(jià)比”著稱的埃安有可能面臨下一個(gè)難題——提高價(jià)格后還能否讓消費(fèi)者滿意，又是否會(huì)出現(xiàn)客戶的流失？

和訊財(cái)經(jīng)就公司實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的產(chǎn)銷量水平？公司是否考慮通過提升單車價(jià)格來(lái)扭轉(zhuǎn)虧損？提價(jià)措施是否會(huì)對(duì)客戶黏性產(chǎn)生影響？等問題致函廣汽集團(tuán)，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

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