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早期巴菲特股東會問答（看圖像清晰程度也看出來了）早期伯克希爾股東會問答經常一板一眼回答一些最基礎投資概念性問題（后來股東會巴菲特講段子就多了）。雖然是在談市盈率的問題，但實際說談的是比市盈率更加重要的一個東西的問題提問：我想問市盈率在什么范圍內是合理的呢?

巴菲特：當下的盈利是很大程度決定了價格。我們在1988-1989年買入可口可樂，當時的買入均價是11塊，低位是9塊，高位是13塊。今年（1995）可口可樂盈利預測在2.3-2.4之間，市盈率在5倍以下。但在我們買入那年市盈率還是很高的，重要的是未來（成長性），就像WAYNE GRETSKY（著冰球運動員）說的：要預判冰球會飛到哪，而不是現在在哪。當前的市盈率與資本再投入的收益率，決定了資產的吸引力。利率對定價有很重要的影響，但不是短期利率是7.3、7還是7.5，我們考慮的是長期利率是11還是5，但我們沒有什么神奇的公式。我們找的是十年后盈利大幅增長的企業，且我們到時仍然覺它前途無量，這些就是我們要買買買的企業。

芒格：我們真沒有嚴謹的公式，有個大概的框架能稱之為公式，但我們不會自欺欺人的認為我們能依靠公式做出精準計算，我們買可口可樂的時候就是這樣。知道它前景好，但我們沒有具體算過。我們覺得這個（計算）邏輯是沒錯的，但如果你覺得你可以精確計算就錯了，所以當我們做決策的時候，我們只選安全邊際非常高的，這樣你就不用算到小數點后三位了。@今日話題$伯克希爾-哈撒韋A(BRK.A)$$伯克希爾-哈撒韋B(BRK.B)$$可口可樂(KO)$

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