上證指數(shù)失守3000點(diǎn)后，接下來(lái)A股行情將如何演繹呢?

澎湃新聞搜集了10家券商的觀(guān)點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌往往是見(jiàn)底信號(hào)之一，股票市場(chǎng)快速風(fēng)險(xiǎn)釋放已接近歷史極致水平，當(dāng)前市場(chǎng)來(lái)到了一個(gè)有中長(zhǎng)期性?xún)r(jià)比的布局時(shí)點(diǎn)，可做好防守反擊的準(zhǔn)備。

中金公司表示，近期市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整，前期強(qiáng)勢(shì)板塊也出現(xiàn)補(bǔ)跌現(xiàn)象。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，投資者對(duì)積極因素反應(yīng)偏弱和績(jī)優(yōu)藍(lán)籌及強(qiáng)勢(shì)板塊的補(bǔ)跌，往往是市場(chǎng)下跌行情末期的非理性現(xiàn)象。對(duì)于A股后續(xù)表現(xiàn)不必悲觀(guān)，磨底期保持耐心，四季度市場(chǎng)仍有階段性及結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

“三季度經(jīng)濟(jì)增速超市場(chǎng)預(yù)期，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的體感差異來(lái)源于價(jià)格因素。A股投資者悲觀(guān)情緒已步入極值區(qū)域，積極因素正在積累。”中信證券指出。

國(guó)泰君安證券進(jìn)一步指出，股票市場(chǎng)快速風(fēng)險(xiǎn)釋放已接近歷史極致水平，同時(shí)市場(chǎng)自身有望圍繞長(zhǎng)期趨勢(shì)線(xiàn)反復(fù)爭(zhēng)奪形成階段性的市場(chǎng)底部，建議投資者做好防守反擊的準(zhǔn)備。

“強(qiáng)勢(shì)板塊補(bǔ)跌往往是市場(chǎng)調(diào)整末期的常見(jiàn)信號(hào)，短期市場(chǎng)隨時(shí)展開(kāi)超跌反彈。”中信建投證券稱(chēng)。

配置方面，TMT板塊得到了多家券商的青睞。招商證券便指出，進(jìn)入到10月底，投資者需要綜合考慮明年的業(yè)績(jī)趨勢(shì)、過(guò)往表現(xiàn)、資金趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來(lái)進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整，綜合來(lái)看，科技TMT等中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。

“溫和復(fù)蘇環(huán)境下可關(guān)注基本面先行改善行業(yè)，如順應(yīng)新技術(shù)、新趨勢(shì)且存在產(chǎn)業(yè)催化的科技成長(zhǎng)細(xì)分領(lǐng)域，包括通信、半導(dǎo)體等TMT相關(guān)行業(yè)。”中金公司稱(chēng)。

中信證券：積極因素正在積累

展望后市，三季度經(jīng)濟(jì)增速超市場(chǎng)預(yù)期，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的體感差異來(lái)源于價(jià)格因素，經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望在年末上修。不過(guò)，特殊再融資債發(fā)行超預(yù)期，國(guó)內(nèi)資金面短期承壓，未來(lái)仍有降準(zhǔn)降息空間。A股投資者悲觀(guān)情緒已步入極值區(qū)域，積極因素正在積累，節(jié)奏依然至關(guān)重要。

首先，經(jīng)濟(jì)底再次被確認(rèn)，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)四季度繼續(xù)呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，價(jià)格性因素導(dǎo)致當(dāng)下經(jīng)濟(jì)改善趨勢(shì)和投資者體感存在差異。

其次，短期資金面偏緊，地方特殊再融資債發(fā)行節(jié)奏和規(guī)模明顯超預(yù)期，預(yù)計(jì)央行會(huì)加大投放應(yīng)對(duì)資金壓力，短期仍有降準(zhǔn)降息可能。

再次，美債利率對(duì)行情仍有制約，短期美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，但景氣預(yù)期指標(biāo)均開(kāi)始走弱，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)再次加息概率不大，靜待美債供需關(guān)系改善推動(dòng)長(zhǎng)端利率走弱。

最后，市場(chǎng)出清速度加快，白馬及紅利低波的調(diào)整有望釋放場(chǎng)內(nèi)資金。

中金公司：磨底期保持耐心

近期市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整，前期強(qiáng)勢(shì)板塊也出現(xiàn)補(bǔ)跌現(xiàn)象，背后原因可能有兩方面：一是海外環(huán)境仍承壓，全球地緣局勢(shì)沖突加劇，美債利率繼續(xù)走高;二是投資者情緒較長(zhǎng)時(shí)間偏弱背景下，對(duì)積極信號(hào)的邊際變化反應(yīng)偏淡，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及不利因素關(guān)注偏高。

歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，投資者對(duì)積極因素反應(yīng)偏弱、績(jī)優(yōu)藍(lán)籌及強(qiáng)勢(shì)板塊的補(bǔ)跌往往是市場(chǎng)下跌行情末期的非理性現(xiàn)象。

接下來(lái)，雖然受投資者情緒影響短期市場(chǎng)走勢(shì)仍有不確定性，但伴隨政策層面積極化解當(dāng)前主要矛盾、企業(yè)盈利底部逐漸顯現(xiàn)，估值、情緒和投資者行為進(jìn)一步呈現(xiàn)偏底部特征，對(duì)于后續(xù)表現(xiàn)不必悲觀(guān)，磨底期保持耐心，四季度市場(chǎng)仍有階段性及結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

配置方面，溫和復(fù)蘇環(huán)境下可關(guān)注基本面先行改善行業(yè)：一是受益于地產(chǎn)政策邊際變化、基本面修復(fù)空間和彈性比較大的地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)，如家電、家居等，以及具備較強(qiáng)業(yè)績(jī)彈性的白酒、白色家電等;二是油氣和電信央企;三是順應(yīng)新技術(shù)、新趨勢(shì)且存在產(chǎn)業(yè)催化的科技成長(zhǎng)細(xì)分領(lǐng)域，如通信、半導(dǎo)體等TMT相關(guān)行業(yè)。

中信建投證券：短期市場(chǎng)隨時(shí)展開(kāi)超跌反彈

展望后市，短期市場(chǎng)隨時(shí)展開(kāi)超跌反彈，中期看滿(mǎn)足“低位、籌碼壓力逐步出清、盈利周期底部”的科創(chuàng)方向有成為中期產(chǎn)業(yè)新景氣主線(xiàn)的潛力。

一方面，復(fù)盤(pán)歷史各次市場(chǎng)底部表現(xiàn)，強(qiáng)勢(shì)板塊補(bǔ)跌往往是市場(chǎng)調(diào)整末期的常見(jiàn)信號(hào)。總結(jié)來(lái)看，市場(chǎng)底前大盤(pán)價(jià)值等防御類(lèi)板塊相對(duì)抗跌，市場(chǎng)底后小盤(pán)成長(zhǎng)等高風(fēng)偏行業(yè)表現(xiàn)較好。

但另一方面，美債大幅上行，全球資產(chǎn)普跌。近期美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)超預(yù)期，推動(dòng)美債拋售。非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，制造業(yè)PMI和零售和食品服務(wù)銷(xiāo)售額表現(xiàn)也均好于預(yù)期，印證了近期美債利率的大幅上行，更多反映的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性，而非通脹大幅走高的風(fēng)險(xiǎn)。供給層面，美債供給規(guī)模加速放量也是推高收益率的重要因素。

配置方面，建議投資者關(guān)注汽零、半導(dǎo)體、醫(yī)藥、海風(fēng)、銀行、保險(xiǎn)、白酒等。

國(guó)泰君安證券：防守反擊

展望后市，股票市場(chǎng)快速風(fēng)險(xiǎn)釋放已接近歷史極致水平，有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融條件的放松與活躍資本市場(chǎng)政策的出臺(tái)。同時(shí)，市場(chǎng)自身有望圍繞長(zhǎng)期趨勢(shì)線(xiàn)反復(fù)爭(zhēng)奪，形成階段性的市場(chǎng)底部。

因此，建議投資者做好防守反擊的準(zhǔn)備，總體上對(duì)市場(chǎng)維持“高度不高震蕩很長(zhǎng)”的看法。

配置方面，高度不高震蕩很長(zhǎng)，投資不靠預(yù)期而靠交易，投資機(jī)會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)特征適中、微觀(guān)交易結(jié)構(gòu)好、預(yù)期分歧大的板塊，推薦三條主線(xiàn)：一是繼續(xù)看好高端裝備和材料題材股，前期調(diào)整充分、成交擁擠度合理、外資持倉(cāng)低，微觀(guān)結(jié)構(gòu)占優(yōu);二是大金融，政策釋放積極信號(hào)，活躍資本市場(chǎng)政策預(yù)期下底部逐步逆向布局券商、銀行;三是高分紅央國(guó)企仍是穩(wěn)健投資者為數(shù)不多的選擇，可關(guān)注公用事業(yè)、運(yùn)營(yíng)商、高速公路等。

興業(yè)證券：市場(chǎng)來(lái)到有中長(zhǎng)期性?xún)r(jià)比的布局時(shí)點(diǎn)

對(duì)于本輪市場(chǎng)，一方面，7月底政治局會(huì)議以來(lái)，政策已在持續(xù)加碼寬松，“政策底”已經(jīng)確認(rèn)。另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)壓力最大的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，基本面邊際企穩(wěn)的跡象在持續(xù)增加。

因此，盡管近期市場(chǎng)仍在回調(diào)，但更多是受到美債利率上行、巴以沖突升級(jí)等外圍因素的拖累，后續(xù)隨著外圍的擾動(dòng)逐漸消退、緩和，疊加國(guó)內(nèi)基本面和盈利企穩(wěn)回升、政策呵護(hù)加速落地、流動(dòng)性逐步改善等積極信號(hào)進(jìn)一步確認(rèn)，當(dāng)前市場(chǎng)來(lái)到了一個(gè)有中長(zhǎng)期性?xún)r(jià)比的布局時(shí)點(diǎn)。

首先，價(jià)格底、盈利底已陸續(xù)確認(rèn)，四季度基本面有望繼續(xù)修復(fù)。其次，各項(xiàng)政策寬松舉措密集加碼，四季度包括降準(zhǔn)降息等更進(jìn)一步的寬松措施依然可期。再次，8月底以來(lái)各項(xiàng)資本市場(chǎng)呵護(hù)舉措已在推動(dòng)資金面供需格局持續(xù)好轉(zhuǎn)，疊加近期中央?yún)R金時(shí)隔8年再度增持四大行，有望進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。

配置方面，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，不管是“市場(chǎng)底”之后的底部反轉(zhuǎn)，還是四季度開(kāi)啟的年末行情，景氣占優(yōu)的方向都更有可能成為主線(xiàn)。與此同時(shí)四季度對(duì)藍(lán)籌價(jià)值也是一個(gè)較好的時(shí)間窗口。

招商證券：市場(chǎng)環(huán)境有望改善

十月以來(lái)市場(chǎng)超預(yù)期加速下跌，但導(dǎo)致市場(chǎng)下行的影響因素接下來(lái)都有望改善。首先是業(yè)績(jī)披露期市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較為嚴(yán)重，隨著業(yè)績(jī)披露期有望結(jié)束，上市公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)有望到來(lái)。

其次，美債收益率超預(yù)期加速上行，不過(guò)進(jìn)入到11月后，美國(guó)政府再度面臨財(cái)政支出法案無(wú)法達(dá)成，政府關(guān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)，美債收益率拐點(diǎn)有望出現(xiàn)。疊加人民幣可能會(huì)迎來(lái)季節(jié)性升值因素，外資后續(xù)逐漸回流的概率較大。

最后是前期關(guān)鍵點(diǎn)位跌破后，觸發(fā)了部分的止損賣(mài)盤(pán)。10月中下旬重要會(huì)議有望召開(kāi)，政策層面有可能迎來(lái)推動(dòng)情緒回暖的轉(zhuǎn)機(jī)。

配置方面，進(jìn)入到10月底，投資者需要綜合考慮明年的業(yè)績(jī)趨勢(shì)、過(guò)往表現(xiàn)、資金趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來(lái)進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整，綜合來(lái)看，科技TMT、電新、有色、化工、醫(yī)藥等中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。

華泰證券：逢低逐步加倉(cāng)

展望后市，外圍風(fēng)險(xiǎn)出清前市場(chǎng)或仍偏震蕩運(yùn)行，但勝率和賠率改善，建議逢低逐步加倉(cāng)。其中，轉(zhuǎn)折點(diǎn)在于國(guó)內(nèi)基本面和海外流動(dòng)性穩(wěn)步修復(fù)，觀(guān)察窗口在11月。

受9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱和巴以局勢(shì)擾動(dòng)等因素影響，滬指再度失守3000點(diǎn)，但市場(chǎng)也有積極信號(hào)：一是A股估值分化系數(shù)降至2010年以來(lái)次低，強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌往往是見(jiàn)底信號(hào)之一;二是三季報(bào)或確認(rèn)中報(bào)為盈利同比增速底。

配置方面，投資者可沿剩余流動(dòng)性回落和盈利視角切換布局，關(guān)注電子、醫(yī)藥、PPI鏈、機(jī)床、小家電等。

平安證券：機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前上證指數(shù)已跌破3000點(diǎn)并接近去年10月低點(diǎn)，權(quán)益市場(chǎng)對(duì)于基本面及風(fēng)險(xiǎn)的悲觀(guān)定價(jià)已經(jīng)較為充分，市場(chǎng)整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

盡管近期海外擾動(dòng)有所增多，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)邊際改善的趨勢(shì)仍在延續(xù)，融券、分紅等活躍資本市場(chǎng)新政仍在出臺(tái)，有望合力推動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期改善和底部回暖。

一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)邊際改善延續(xù)，三季度GDP增速高于預(yù)期。另一方面，國(guó)內(nèi)貨幣政策維持寬松。同時(shí)，市場(chǎng)資金供需相對(duì)平衡。

配置方面，一是可關(guān)注基本面有改善且產(chǎn)業(yè)利好催化較多的汽車(chē)、電子TMT板塊;二是可關(guān)注市場(chǎng)情緒回暖的醫(yī)藥板塊，三是可關(guān)注紅利策略持續(xù)受益于資本市場(chǎng)改革下的紅利溢價(jià)抬升。

華安證券：震蕩筑底

展望后市，美債收益率短期內(nèi)恐仍在高位震蕩，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定抑制，后續(xù)走勢(shì)的關(guān)鍵在于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面向好何時(shí)能夠逐步帶動(dòng)市場(chǎng)信心回暖，當(dāng)前市場(chǎng)仍然需要更多數(shù)據(jù)以及托底政策支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率，因此短期內(nèi)市場(chǎng)整體上依然將呈震蕩筑底格局。

首先，美債收益率恐繼續(xù)高位運(yùn)行;其次，三季度經(jīng)濟(jì)向好但地產(chǎn)表現(xiàn)依然偏弱，結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在;再次，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期導(dǎo)致穩(wěn)增長(zhǎng)政策必要性下降，一定程度上影響了市場(chǎng)信心。

總的來(lái)說(shuō)，短期看雖然經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇為A股提供基本面支撐，但A股反彈上行仍需要基本面持續(xù)向好或托底政策更有力的帶動(dòng)信心回暖，或外部風(fēng)險(xiǎn)得到明顯緩釋。

配置方面，雖然地緣政治沖突雖然大概率不會(huì)外溢演化，但仍存在不確定性，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將為能源類(lèi)行業(yè)和黃金避險(xiǎn)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性支撐。從四季度角度觀(guān)察，溫和復(fù)蘇鏈和成長(zhǎng)潛力方向仍是主線(xiàn)。

華西證券：不建議過(guò)度悲觀(guān)

展望后市，悲觀(guān)情緒修復(fù)需要時(shí)間，市場(chǎng)大概率以橫盤(pán)震蕩消化低迷的情緒。近期公布的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期，但國(guó)內(nèi)股票和債券市場(chǎng)均表現(xiàn)疲弱，反映投資者情緒仍較低迷。整體而言，當(dāng)前A股處于中長(zhǎng)期底部區(qū)間，不建議過(guò)度悲觀(guān)。

首先，政策從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本面、活躍資本市場(chǎng)等方面均在發(fā)力，最終會(huì)定價(jià)到股票市場(chǎng);其次，A股整體估值處于較低水平，繼續(xù)下探的空間有限，更大概率以橫盤(pán)震蕩來(lái)消化低迷的情緒;再次，匯金增持四大行、央企增持和回購(gòu)股份等，有望帶動(dòng)場(chǎng)外資金入市。

配置方面，存量資金格局下，短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)格不會(huì)“大切換”，更多表現(xiàn)為行業(yè)的輪動(dòng)。投資者可以低估值紅利策略為主，輔之以部分TMT主題機(jī)會(huì)。此外，消費(fèi)板塊后續(xù)可能隨時(shí)出現(xiàn)超跌反彈，但不構(gòu)成趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵詞： A股 后市 補(bǔ)跌 積極因素 債收益率