《投資者網》特約國金證券分析師毛銳

周一早盤三大指數集體高開。開盤之后，指數持續震蕩走高，創業板指最多是漲近2%。午后，主板指數略顯疲態稍有回落，創業板指則強勢橫盤并在尾盤階段再創日內新高。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以漲0.65%、漲1.19%、漲1.98%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）60家，顯示市場情緒一般；個股漲跌比3651：1105，個股平均漲幅1.61%，賺錢效應較強，兩市成交額6243億，較前一交易日增量6.64%。北上資金因香港圣誕假期12月23日至12月27日暫停交易。

昨天不但指數全線收漲，而且從個股漲跌比為12月調整以來最高來看，市場情緒明顯有所回暖。此前的調整與防控政策優化后短期感染人數超預期快速上升有關，而昨天市場情緒的回暖也是源于周末消息面上疫情方面出現積極的變化，這在銳叔昨天的早評中也給大家提示過。除了情緒信號之外，一周以來資金和技術上的信號，也預示著市場有望走出低迷。

(相關資料圖)

資金方面，就在上周市場持續調整的過程中，一些偏長線的資金卻在加倉，如：北向資金凈流入56.65億元；股票型ETF基金資金凈流入211.91億元；普通股票型基金的平均倉位較前一周上升0.19pct，偏股混合型基金的平均倉位較前一周上升0.39pct（信達證券測算）。另外，上周還有個與資金相關的現象：股指期貨的跌幅明顯小于股指的跌幅，結果導致IF、IC、IM和IH當月合約升水率處于2019年以來98%、98%、96%、82%分位數，升貼水處于極高水平。這說明雖然現貨市場表現低迷，但資金看好代表未來的期貨。

技術方面，隨著大盤持續的調整，上周三大指數KDJ指標先后進入超賣區域，MACD底背離現象已擴大到30分鐘級別，這意味著反彈要求和反彈動能也在不斷積累。而從成交量來看，上周三兩市成交額已接近兩年多來的地量，僅僅比國慶節前最后一天即國慶節后第二天多一丟丟。地量表明市場殺跌動能以及了衰減的差不多了，而且市場還有地量之后見地價的規律，比如說上面提到的國慶節前最后一天即國慶節后第二天這兩次地量出現后，市場就很快見底（上證指數2885的最低點雖然出現在10月31日，但從衡量整體市場的平均股價指數來看，最低點出現在國慶節后的第三天）。此外，上周五正好是本輪調整以來的第十三個交易日（斐波那契時間窗口），因此上周五的低點有一定機率成為本輪調整的低點。

正是基于以上情緒、資金、技術三方面的信號，銳叔認為這輪調整大概率已告一段落，短期將進入反彈周期。而從反彈的目標來看，上證指數5分鐘K線在此前留下了一個3100.75-3104.92缺口，按照A股“缺口必補”的規律或說是“執念”，反彈的最低目標應該至少是回補這一缺口。而從反彈的周期來看，根據過去11年元旦后一周滬深300指數8次上漲3次下跌，且剔除2016年熔斷平均上漲超過1%，應該有機會持續到元旦后一周。在相應的操作層面上，輕倉者在節前遇回調仍可逢低加倉搶一下反彈；重倉者則可繼續持股等待進一步反彈。

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業方面，按不加權方式排序，酒店餐飲、電氣設備、旅游等漲幅居前，保險、房地產、醫藥等逆勢收跌。題材方面，結合漲停個股數量和板塊指數漲幅，光伏、儲能、新能源車等較為活躍。

昨天以光伏、儲能為首的新能源賽道迎來久違的大漲，其中光伏和儲能板塊指數分別大漲3.74%和3.90%，板塊內漲停及漲超10%個股數量分別高達31只和20只。驅動上，一是硅料供需出現邏輯反轉，近兩周來硅料價格和硅片價格出現斷崖式下跌，據隆基綠能12月23日的報價，硅片在155μm厚度變為150μm厚度后，整體降幅還有27.3%；TCL中環也發布了降價公告，P型182硅片降至5.40元，210報價7.1元，降幅超過23%，上游的大幅降價給光伏中下游卸下了成本重擔；二是多家上市公司接連宣布鈉離子電池量產的最新進展。其中，傳藝科技日前在接受機構調研時表示，一期4.5GWh鈉離子電池中試線設備已經在安裝調試，根據一期4.5GWh的銷售情況，明年下半年公司會制定新的擴建計劃，市場需求很大，需要更大的產能來匹配需求。硅料過去兩年左右呈現極高的景氣度，硅料環節占據著全行業的絕大部分盈利。以M10尺寸為例，國聯證券此前測算數據顯示，硅料環節毛利率高達83.9%，下游硅片、電池片、組件毛利率僅分別為4.2%、7.8%、-1.5%。過去一段時間，由于硅料價格始終保持高位和強勢，組件價格高企，終端觀望和博弈導致今年下半年組件排產低于預期。目前硅料供需態勢已開始逆轉，預計春節前硅料的實際降幅可能可以支撐1.7-1.8元/W左右的組件價格，將激發大規模補裝需求，尤其是價格敏感且有并網時限的電站需求增長會更快，國內大基地項目有補裝需求，而歐洲電站審批流程簡化因而其電站審批將爆發。除中、歐之外，再考慮美洲、中東市場的向好，明年光伏制造端有望實現較高的增長。從估值角度看，經過前期調整，光伏板塊絕大多數主流標的2023年業績對應估值均處于歷史20%-30%低分位；從本輪光伏板塊調整幅度來看，已相當531以及2020年疫情時期。再結合光伏行業基本面40%的增速，當前光伏板塊確實已具備了不錯的性價比。短線來看，由于新能源為機構主要的抱團品種，目前時點上又將面臨基金年底業績考核和排名的壓力，加上消息面上昨晚光伏行業某上市公司年報預告超預期（四季度接近賺了前三季度利潤總和）的刺激，估計這幾天新能源賽道還會保持相對強勢。但從階段性的角度來看，在疫后修復和政策聚焦擴內需等穩增長方向背景下，恐怕還暫時難以成為市場主線。加上基金年底業績考核和排名的壓力釋放后，或許還有一個抱團松動的過程，比如今年一季度的情況，光伏等新能源賽道在年初或還有震蕩。因此，對于光伏、儲能等新能源賽道，銳叔認為明年一季度還是應該站在中長期看好的角度上，逢低左側布局為好。

消息面上，據健康中國微信公眾號，12月26日，國家衛健委發布《關于印發對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”總體方案的通知》?！锻ㄖ诽岬健?023年1月8日起，對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”。依據傳染病防治法，對新冠病毒感染者不再實行隔離措施，不再判定密切接觸者；不再劃定高低風險區；對新冠病毒感染者實施分級分類收治并適時調整醫療保障政策；檢測策略調整為“愿檢盡檢”；調整疫情信息發布頻次和內容。依據國境衛生檢疫法，不再對入境人員和貨物等采取檢疫傳染病管理措施。《通知》還要求做好治療新型冠狀病毒感染相關中藥、對癥治療藥物、抗新冠病毒小分子藥物、抗原檢測試劑的準備。縣級以上醫療機構按照三個月的日常使用量動態準備新型冠狀病毒感染相關中藥、抗新冠病毒小分子藥物、解熱和止咳等對癥治療藥物；基層醫療衛生機構按照服務人口數的15%-20%動態準備新型冠狀病毒感染相關中藥、對癥治療藥物和抗原檢測試劑，人口稠密地區酌情增加；藥品零售企業不再開展解熱、止咳、抗生素和抗病毒4類藥物銷售監測。各地聯防聯控機制（領導小組、指揮部）切實擔負起藥品試劑準備的領導責任。最近，醫藥板塊的熱度有所下降，至于原因，銳叔實際上在之前的早評中曾提到過，即部分普通類的新冠藥品，更多是短期需求爆發，并不具備較長的邏輯。不過，從最近的疫情來看，部分地區的重癥偏多，且對老年人的威脅較大，因此新冠特效藥的需求存在預期差，近日衛健委也要求在第一劑次加強免疫接種基礎上，在感染高風險人群、60歲以上老年人群、具有較嚴重基礎性疾病人群和免疫力低下人群中開展第二劑次加強免疫接種。這次衛健委的《通知》又提出“縣級以上醫療機構按照三個月的日常使用量動態準備新型冠狀病毒感染相關中藥、抗新冠病毒小分子藥物、解熱和止咳等對癥治療藥物；基層醫療衛生機構按照服務人口數的15%-20%動態準備新型冠狀病毒感染相關中藥、對癥治療藥物和抗原檢測試劑”，將帶來相關藥品的增量需求。因此，銳叔覺得短線上似乎又關注一下相關醫藥品種了，尤其是新冠特效藥、新冠疫苗和抗原檢測方面。

操作策略：

昨天不但指數全線收漲，而且從個股漲跌比為12月調整以來最高來看，市場情緒明顯有所回暖。短線來看，近期行情最大的影響因素是疫情形勢，而根據周末消息面的情況，部分地區疫情高峰已過且消費開始復蘇，預計元旦前后國內大部分地區疫情將明顯回落，因此預計短期市場情緒有望逐漸回暖，市場也有望重新恢復活力。此外，上周三大指數KDJ指標先后進入超賣區域，MACD底背離現象已擴大到30分鐘級別，這意味著反彈要求和反彈動能也在不斷積累。且從上周北向、基金等偏長線資金動向來看，也在逆勢加倉。綜合情緒、資金、技術三方面的信號，這輪調整大概率已告一段落，短期將進入反彈周期。拉長時間來看，此前上證指數對應的市盈率已低于多次歷史大底時的水平，對應的市凈率則創歷史最低，即已具備極高的中長期安全邊際及投資性價比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史較低水平。而國內地產政策的邊際放寬與疫情防控政策的優化，帶給市場對經濟回升的預期，加之穩增長需求下國內流動性寬松態勢有望維持，以及外部因素擾動減弱，“跨年行情”仍有望繼續演繹。不過，從節奏上來看，短期疫情高峰過去之前及明年3月重要會議之前，市場對經濟和政策的預期邊際減弱，因此預計后市將處于第一階段行情的“中場休息”時段，這一時段的走勢大概率呈現區間震蕩格局。操作上，輕倉者在元旦節前遇回調仍可逢低加倉搶一下反彈；重倉者則可繼續持股等待進一步反彈，而反彈的第一目標仍是回補5分鐘K線上留下的3100.75-3104.92缺口。

（國金證券毛銳 SAC執業編號：S1130622080021）

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