宏觀政策定調，事關國民經(jīng)濟運行總體態(tài)勢。12月9日召開的中共中央政治局會議強調，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規(guī)逆周期調節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。

“超常規(guī)逆周期調節(jié)”的提法引發(fā)市場廣泛關注。受訪的專家普遍認為，政治局會議部署的是未來一段時間經(jīng)濟工作的總方針。會議的一系列表述超預期，更大規(guī)模的財政金融政策和產(chǎn)業(yè)培育政策、更廣泛兜底民生促進消費的各項措施有望出臺，各部門各地方在執(zhí)行層面上也會更大程度放開手腳。

打好政策“組合拳”

針對明年宏觀政策取向，會議釋放了“更加積極有為”的鮮明信號。“更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，對于穩(wěn)投資、擴消費、促外貿(mào)都是不可或缺的。”中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院財政研究室主任何代欣說。

粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒表示，2011年以來，財政政策和貨幣政策的基調一直是“積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，有時候加上“加力提效”“靈活適度”等表述，本次會議進行了重大調整，并在“逆周期調節(jié)”前面加上“超常規(guī)”的定語，充分體現(xiàn)了中央對于推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好、提振市場信心和預期的決心。

對于財政政策和貨幣政策的重要調整，何代欣認為，從中長期的發(fā)展軌跡和路徑來看，我國有條件也有實力將宏觀調控的方式、方法和力度，提升到一個更高的層面和找尋到一個全新的角度，“宏觀政策的這些部署，一方面是要穩(wěn)增長、促就業(yè)，另一方面也是防范和化解重點領域風險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線的重要舉措”。

“在過去十幾年時間里，積極的財政政策持續(xù)為我國經(jīng)濟行穩(wěn)致遠提供強勁的動力和保駕護航。現(xiàn)在的積極財政政策已不同于過往，在調控赤字、發(fā)行政府債券和確保財政支出力度上組合發(fā)力，更加注重政策效能。下一步，更加積極的財政政策對于穩(wěn)定預期、激發(fā)活力，將發(fā)揮出更為突出的作用。”何代欣說。

今年以來，我國加大貨幣政策實施力度，向市場釋放充足流動性，推動社會綜合融資成本明顯下降，進一步提升金融支持實體經(jīng)濟質效，市場普遍感覺貨幣政策已處于穩(wěn)健略偏寬松的狀態(tài)。“此次對貨幣政策基調的調整，也正是加強預期管理的重要體現(xiàn)。當貨幣政策的透明度提高后，政策的可理解性、權威性都會增強，市場對未來貨幣政策的動向也會自發(fā)形成穩(wěn)定預期，合理優(yōu)化自身決策，貨幣政策調控就會事半功倍。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為。

“宏觀調控力度更大、更具針對性和前瞻性、更強調效果，這既是過去宏觀調控的成功經(jīng)驗，更是基于對當前國內外宏觀形勢的科學判斷作出的部署。當前宏觀經(jīng)濟面臨內部總需求不足和外部全球經(jīng)濟疲軟等壓力，非常之時當有非常之舉、化壓力為動力。”羅志恒說。

專家認為，超常規(guī)逆周期調節(jié)講究前瞻性，走在預期前面，有利于穩(wěn)定預期、穩(wěn)定總需求，進而夯實經(jīng)濟回升向好的基礎。超常規(guī)逆周期調節(jié)，財政政策將進一步發(fā)力，可能體現(xiàn)在：積極利用可提升的赤字空間、提高專項債規(guī)模、繼續(xù)發(fā)行超長期特別國債等。一方面規(guī)模可能會超過預期，另一方面節(jié)奏也會更快，推動經(jīng)濟企穩(wěn)回升。貨幣政策的提法從“穩(wěn)健”改為“適度寬松”，意在更清晰地傳遞出積極有為的政策傾向，更好地穩(wěn)定經(jīng)營主體預期。事實上，近年來我國貨幣政策已適時加大逆周期調節(jié)，在執(zhí)行上靈活適度。明年“適度寬松”的貨幣政策取向，能更好體現(xiàn)支持性的貨幣政策立場，二者相配合將進一步保持流動性合理充裕，降低企業(yè)和居民綜合融資成本，為經(jīng)濟持續(xù)回升向好提供金融支持。

穩(wěn)住樓市股市

房地產(chǎn)市場和股票市場作為居民財富的重要組成部分，在穩(wěn)定預期、激發(fā)活力方面發(fā)揮著重要作用。市場人士認為，穩(wěn)住樓市股市，就穩(wěn)住了居民資產(chǎn)負債表，也有望穩(wěn)住消費和內需，這也是此次會議將二者并列提出的原因之一。

今年，特別是9月下旬以來，金融系統(tǒng)按照黨中央部署，較大力度降準，實施有力度的降息，優(yōu)化調整房地產(chǎn)金融政策，其中降低存量房貸利率惠及5000萬戶家庭，每年減少家庭利息支出約1500億元。創(chuàng)設證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持專項再貸款兩項工具，鼓勵長期資金入市，支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。對此，市場反應積極正面，社會預期明顯好轉。

“此次會議明確要全方位擴大國內需求，穩(wěn)住樓市就是要為全方位擴大國內需求提供產(chǎn)業(yè)支撐。”上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴躍進表示，下一步需再接再厲，增強房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)的持續(xù)性和連續(xù)性。立足問題導向，對于一些影響樓市穩(wěn)定的因素進行系統(tǒng)摸排和解決，同時持續(xù)挖掘和擴大潛在需求，持續(xù)研究穩(wěn)住樓市的政策儲備。

對股市而言，羅志恒認為，市場情緒獲得進一步提振，當前震蕩行情有望向上突破。未來需重點關注三條制度改革的主線：一是常態(tài)化IPO與并購重組退市并重，動態(tài)提高上市公司質量；二是投資端改革提速，被動基金加速發(fā)展；三是長期資金入市力度加大。

對于會議提出的“加強預期管理，提高政策整體效能”，羅志恒建議，提高宏觀政策透明度，加強與市場的溝通，及時澄清一些誤讀及對政策的歪曲理解；采取更大力度甚至超預期的舉措穩(wěn)定經(jīng)濟，例如會議提出“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”；為民營經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境等。

全方位擴大國內需求

消費和投資組成的內需是經(jīng)濟增長的重要引擎。會議提出，“要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”，既體現(xiàn)了一以貫之的要求，同時進一步彰顯了擴大內需的鮮明導向。專家認為，內需尤其是消費需求將繼續(xù)成為政策支持的重點。

今年以來，隨著消費品以舊換新等擴內需促消費政策進一步落地顯效，我國居民消費需求持續(xù)釋放。10月份社會消費品零售總額同比增長4.8%，比上月加快1.6個百分點，是3月份以來單月最高增速。

“全方位擴大國內需求，就是要從原材料生產(chǎn)與供應、生產(chǎn)技術升級、國有資本與社會資本參與、人才培養(yǎng)、人口增長、產(chǎn)品創(chuàng)新、全國統(tǒng)一大市場建設、交通物流基礎設施建設、財政與貨幣政策、產(chǎn)業(yè)扶持政策、就業(yè)政策、對外經(jīng)貿(mào)合作等全領域入手，加大宏觀調節(jié)力度，實現(xiàn)全過程的需求擴張。”中國首席經(jīng)濟學家論壇理事長連平說。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，提振消費方面，預計2025年設備更新和以舊換新等促消費政策將有一定的延續(xù)性，養(yǎng)老、托育等服務消費以及新型消費、綠色低碳消費等方面將會出臺增量政策。投資方面，以提高效益為主，這就需要進一步拓展有效投資空間，通過持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，切實提高投資的綜合效益。在這一過程中，要充分發(fā)揮政府投資的帶動放大效應，引導更多資金流向固基礎、利長遠的重點項目。

金融扶持方面，招聯(lián)首席研究員董希淼建議，應運用多種貨幣政策工具，支持金融加大對促消費、擴內需的服務。消費金融在促消費等方面發(fā)揮著積極的作用，應支持和鼓勵金融機構創(chuàng)新產(chǎn)品與服務，大力發(fā)展消費金融業(yè)務。此外，還應采取更多政策措施，激發(fā)居民消費意愿和能力。

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