在國內市場持續低迷的2023年，主動權益基金、指數基金整體表現均不佳，但重倉海外市場的QDII產品為投資者帶來了超額收益，再次印證了全球資產配置的重要性。進入2024年，QDII基金還能否再現輝煌？美股、港股、越南哪些市場更有機會？2024年又有哪些需要關注的風險？在天弘基金日前舉辦的“晨光熹微，同路而行”2024年投資策略會上，天弘越南市場、天弘標普500發起式基金經理胡超表示，整體而言，我們對2024年全球主要經濟體增長保持樂觀，但其中隱藏的風險也值得關注。

胡超分析指出，從全球經濟基本面看，2024年美國、香港、越南等主要經濟體都有望保持增長，主要原因在于：一是通脹下行+充滿韌性的勞動力市場有望推動實際可支配收入增長，消費仍然充滿韌性。二是貨幣政策最緊張的時刻已經在身后，有望轉為降息。央行對通脹的擔憂降低，轉為呵護增長從而避免衰退。12月最新的美聯儲議息會議顯示官方表態已經偏鴿派。三是制造業在2023年之后有望逐漸復蘇。過去幾年全球FDI流量保持韌性，發展中國家持續吸引FDI流入。全球供應鏈重塑帶來的投資仍在不斷落地。

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2024年，美股、越南、港股均有機會

具體美股市場來看，胡超總結，2023年的美股行情主要由兩方面驅動：一是美聯儲的貨幣政策邊際放緩；二是AI推動科技股行情。盡管前期漲幅巨大，但美股的整體估值并不貴。截至2023年12月4日，美股M7（七家美國最大的科技公司）受益于加大AI方面的投入并迅速兌現為利潤，當年漲幅接近100%，貢獻了標普500指數絕大多數漲幅。目前M7的前瞻估值大概是33倍，略低于過去五年的均值；同期標普500的估值大概是21倍，持平過去五年的均值。后續隨著美聯儲開啟降息，科技股盈利的強勁增長將會消化當前的估值。

越南方面，2023年越南經濟面臨較大壓力，但越南股指全年依然取得了一定漲幅。展望2024年，胡超認為，越南經濟有望迎來不錯的轉好。首先，越南的經濟增速在2023年下調到了5%，但市場對2024年及2025年的增速預期分別達到了6.2%和6.8%，意味著越南有望重新回到每年6%到7%的經濟增長中樞。其次，從進出口來看，經歷了接近10個月左右的負增長之后，越南從2023年9月份開始出現了進出口同比總額的同比正增長，外需改善趨勢比較明顯，有望持續。再者，越南FDI仍然保持快速凈流入。2022年，整個越南的FDI凈流入近180億美元，創下歷史新高。這將繼續支撐越南經濟增長以及城鎮化率提升。最后，越南連續降息后通脹維持在3.5%左右，貨幣政策壓力可控，流動性環境依然不錯。

“港股方面，港股市場已經連續4年錄得負收益。從過去4年的行情來看，香港市場基本上是過度解讀利空消息，而大幅度地過濾利好消息。不過值得注意的是，2020年至2023年上半年，恒生科技的成分股基本上同漲同跌，但是2023年下半年以來，個股開始漲跌互現。這表明，港股的投資人開始回歸到基本面分析，挖掘優秀個股的投資價值。”胡超預計2024年港股市場尤其是恒生科技指數，在美聯儲降息等諸多利好下，有望出現一波反彈行情。

需關注市場搶跑、地緣政治等風險

盡管繼續樂觀看待今年的海外市場，但胡超也提醒投資者2024年蘊藏的風險也不少。胡超分析，首先，經濟增長可能不及預期，誘發的因素包括：美國政策空間小，過往大選年的貨幣、財政政策會保持定力；高利率水平對于經濟的拖累開始明顯顯現；在貿易制裁、技術封鎖、供應鏈本土化等挑戰下，全球貿易和投資修復可能受限。

其次，全球貨幣政策對經濟和市場的支持力度。比如，資本市場是否明顯搶跑美聯儲降息預期。當前市場已經押注明年3月份美聯儲就會開啟降息，但實際降息落地節奏存疑。比如，2024年日本央行貨幣政策如果開啟正常化，對日本股市也構成壓力。再比如，印度股市雖然漲幅巨大，但估值也很高，流動性與貨幣政策能否支撐存疑。

最后，地緣政治風險不容忽視。包括美國大選，中國臺灣省地區選舉等。

雖然有上述潛在風險，但在胡超看來，有幾條底線判斷還是相對明確的：一是企業盈利有望保持增長；二是雖然節奏難以準確判斷，全球降息周期將開啟；三是區域性全球化在推進。“從QDII基金的品類發展看，目前QDII基金占整體理財產品市場份額較小，而且聚焦于中國香港、美國，對于其他國家和地區涉獵較少，類型上以股票型基金為主，未來QDII基金還有巨大發展空間。”胡超表示。

風險提示：觀點僅供參考，不構成任何投資建議。投資者在進行投資前請仔細閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》等法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。市場有風險，投資需謹慎。過往業績不代表未來表現。

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