德銀經濟學家Jim Reid表示，最近一張統計圖表讓他很意外，根據過去近百年的數據，美聯儲開啟降息周期時，CPI中位數依然高達4.4%。

上面這張圖表，顯示了過去70年里美聯儲13次加息周期開始時美國CPI中位數，以及加息周期后面降息周期開始時CPI的數值。從中可以看出三點。

第一，首次加息時，CPI中值僅為2.5%，因此美聯儲一直傾向于在通脹早期就開始抗通脹，然而這一次美國一直等到CPI達到8.5%才開始加息。

第二，首次降息時，CPI中值依然高達4.4%，這表明美聯儲利率決策大多是展望未來而不是根據當下的情景。Jim表示，自己第一次看到這個數據時也很驚訝。如果根據這個數據測算，2023年3月-12月期間降息36bp值得期待，即使通脹依然維持高位。

第三，最后一次加息到第一次降息通常只間隔4個月。這么短的時間同樣讓人驚訝，所以本輪加息周期結束后，可能迅速開啟降息。

Jim表示，歷史上通脹仍然很高時，就可能開始降息，不討論政策是否正確，但這就是歷史。不過本輪加息有一點不同，就是第一次加息時已經處于通脹非常高的位置，所以降息時間點是否會有改變，還有待觀察。

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